预收款及存货快速增长或预示19Q1收入增速乐观

年报显示期末公司预收款项为3.18亿,同比增长23.74%;存货为1.28亿,同比增长45.96%。同比均有较好增长,预示公司19Q1收入或可保持快速增长。此外,据公司18年9月发布的《2018年度限制性股票与股票期权激励计划(草案)》,此次激励计划在18、19年的摊销费用分别是2455、8323万元,相比收入增速,19年利润增速可能承压。

19-21年业绩分别为1.65元/股、2.08元/股、2.55元/股
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公司研发投入、ROE、毛利率均显著高于同行,信息安全及云计算业务未来有望保持快速增长,可予以公司高于同行的估值水平。公司过去四年收入增速较稳定,由于人员投入等原因利润增速波动较大,予以其18年13倍PS,合理价值为103.95元/股。预计公司19-21年EPS分别为1.65、2.08、2.55元/股,别对应PE59、47、38倍,予以“买入”评级。
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